此前，我们发布了几项关于快递行业的深入研究，分别从电子商务快递竞争的核心——数量第一、价格战存储边界、消费视角看快递，领导者专注于享受电子商务红利、行业猜测——阿里如何获得最佳解决方案，探讨快递行业的价值和投资机会。


自今年以来，快递公司的涨跌与其业务量的增长密切相关，特别是最近的积极和消极表现进一步证实了这一核心基础。


这篇文章我们进一步正确「量」讨论，从三维理解定量变化到定性变化：第一维度、规模经济-成本下降-成本优势-领先集中；第二维度、数量-成本学习曲线；第三维度代、业务量要求进入定性变化阶段。


 第一维度:规模经济-成本下降 ，成本优势-领先集中 1.1  电子商务快递行业是典型的具有规模经济特征的行业 （1） 快递公司的成本构成 通达是快递公司在快递业务中的成本构成，通常分为面单、运输和转运中心的成本。


以a股成本优势最为领先的运达股份为例，2018年公司单票成本为1.22元，其中面单成本为0.002元，中转成本为0.38元，运输成本为0.83元。


进一步拆分转运中心:装卸扫描0.15元、折旧摊销、办公租赁0.14元、人工0.07元、其他转运成本0.03元，分别占38%、35%、18%和9%。


运输(68%)、装卸扫描(12%)、折旧摊销(租赁)(11%)、人工(6%)、其他转运(3%)3%)、面单(0.2%)。


（2) 快递公司具有典型的规模经济特征 面单成本:随着电子面单普及率的不断提高，如云达18年电子面单普及率已达97.7%，面单成本也降至极低比例。


转运中心成本:折旧摊销(租赁)成本占35%，是典型的固定成本。


当产能不扩大时，单票成本自然会随着业务量的规模而稀释。


运输成本：业务规模的扩大和装载率的提高也会降低单票成本。


因此，快递是典型的具有规模经济特征的行业。


通达公司于2016年上市。


16-18年，运达单票成本下降17%领先，中通和圆通均下降16%，申通仅下降4%。


其中，运达2018年业务量增长117%，单票成本下降17%，单票运输成本下降13%，转运成本下降20%。


从2014年到2018年，在各公司成本领先的中通学习过程中，单票成本的绝对值正在缩小。


比如第一次学中通的韵达差值收敛到0.11元，申通和圆通分别有0.48和0.56元的成本差距。


1.2  降低成本有助于降低价格 性价比是电子商务快递的核心竞争力。


电子商务快递企业的理想良性量价循环是：降价→业务量增加→单位成本下降→降价。


因此，降低成本是促进价格下降、提高产品竞争力的源泉。


从行业单票收入来看，自电子商务蓬勃发展以来，从2009年25.8元降至2018年11.9元，连年降至2019年上半年12.2元，同比降至1.6%，是近十年终端价格的最低降幅。


行业价格的下跌反过来刺激了电子商务的发展。


从上市公司的角度来看，从披露数据来看，单票价格的下跌与成本趋势基本一致，但从单票毛利的角度来看，呈现下降趋势。


通达部平均单票毛利从16年0.62元降至0.53元，降至14%。


1.3  整个通达系构成了护城河的成本，从而促进了领导者的集中 我们分析说，快递业是一个典型的规模经济产业，并受益于技术进步。


过去的竞争是价格下跌的过程，成本优势逐渐成为核心竞争优势。


在我们之前的报告中，通达系统已经构成了一条具有成本优势的护城河。


龙头集中趋势明显:通达系市场份额16年后见底回升，18年加速上升。


2018年，中通市占16.8%，运达市占13.8%，圆通13.1%，申通10.1%，百世10.8%。


2019Q1.中通市占18.6%，韵达14.7%，圆通13.6%，申通10.5%，百世11%；通达市占57.5%，加百世CR达68.5%。


截至19年6月，韵达、圆通、申通的份额分别为16.3%、13.9%和11.4%，分别比18年同期增加2%.7、0.7.1.8个百分点。


将通达系作为一个整体观察，会发现：2013-2018年，CR8从80%降至16年的76.7%，再升至18年的81.2%；通达系整体市场份额从54.2%降至16年的49.3%，然后升至54%。


两者的趋势是一样的，2016年开始出现集中度上升的拐点。


一个重要因素是，通达系在2016年16月登陆资本市场，最新的中通在2016年10月上市。


在这一轮升级中，通达系的低点提高了6.7个百分点CR8.提升4.5个百分点，通达系提升超过CR8。


2019年更为明显，龙头增速远超行业。


1-6月业务量累计增速见申通(47.2%)